手握六家上市公司，常兆华何时能兑现“万亿市(2)

2019年之前，微创医疗股价始终波澜不惊

按照产品线分拆公司逐个上市，既能创造大量高级管理职位，解决员工上升路径问题，又能完成股权激励，避免“财散人散”的局面，还能为股东创造巨大的利益，让分拆的逻辑继续被投资者认可。

在2020年的股东大会上，常兆华说，微创医疗“是有万亿市值基因的一个公司”。身为医学博士，他一定知道，事实上绝大多数基因都是不表达的。

微创产品条线众多，在技术和业务上都相对独立，一大群高管和工程师都挤在一家公司里等着激励，久而久之，蛋糕不够分了。出去自立门户和等着竞争对手挖角，成为许多微创业务团队和员工的现实选择。

首先，微创需要依靠更多的上市公司，来稳住团队。

即使是这样，以微创医疗在行业的地位，子公司的融资却始终顺畅。

2021年心通医疗上市时，融资名单中出现了中金公司、华兴资本、高瓴创投、清池资本等一众知名机构。

“我们生产上市公司的公司模式能不能成功，我们也不知道”。

微创过去五年的收入情况，2020年首次亏损

拓展产品管线，避免集采影响，常兆华不得不借资本市场完成融资投入研发，以海外上市解决国内价格下降对营收的影响。于是，微创医疗“独特的商业模式”也便成为了一种合理却无奈的选择。

文｜市值观察，作者｜赛文，编辑｜小市妹

早前，外资公司用薪资翻倍加股权的条件来挖角，一次性就能把微创某个产品条线的员工挖走三分之二，外界甚至用“政变式离职”来形容微创的人才流失情况。启明医疗的訾振军、沛嘉医疗创始人张一、心玮医疗王国辉都是从微创医疗走出的。

其次，要为新产品的研发找钱。

他率领微创走向了产品端的多线叙事，并在资本市场上以裂变分拆的形式“生产”起上市子公司。

图片来源@视觉中国

另一个无法忽视的原因则在于，国内医药集采来临，让常兆华备感压力。

在目前微创的上市子公司中，心脉医疗2022上半年归母净利润为2.15亿元，同比增长16.42%，是仅有的一项能够稳定盈利的业务。作为微创系第二家拆分上市公司，心通医疗在2021年亏损1.83亿元，2022年上半年亏损1.22亿元；被寄予厚望的微创机器人，同样无法盈利，2021年净亏损高达5.84亿元，同比亏损扩大179.28%，今年上半年净亏损则来到了4.64亿元，同比又增加91.09%；微创脑科学亏损9372.9万元；而微电生理虽然上半年净利润为149万元，扭亏为盈，却在上市首日破发，收跌-20.35%。

从2019年起，微创医疗在资本市场上也开启了一场大裂变。

在美国，贵为上市公司副总裁的常兆华出门都是由司机开加长豪华轿车接送，各处演讲的时候人们排着队要跟他握手。而回到上海的他，却要学会适应张江艰苦的条件——常兆华办公所在的郭守敬路上，三公里以内，连红绿灯都很少见。晚上下班叫不来出租车，他甚至常常要在办公室的水泥地上过夜。

根据年报披露的数据，2021年，常兆华的薪酬高达3.34亿元，较2020年还要多出一个亿。而从薪酬结构上来看，这其中绝大部分都是微创及其子公司的股权奖励而非到手的收入，所以常兆华想要把这股权兑现成高收入并不容易，毕竟微创医疗还在承受着连年的亏损。而且微创连续的分拆并没有推高市值，子公司的市值在百亿左右，微创整体市值最高也不过千亿，目前并较高点已经跌去超过七成。

2010年，微创医疗成功登陆港股。在浦东建设大潮中选择回国的医学博士常兆华，总算是站稳了脚跟。

算上近期登陆港交所的微创脑科学和科创板的微电生理，“微创系”旗下已有五家上市子公司（另外三家为：心脉医疗、心通医疗、微创机器人）。

2019年7月心脉医疗上市；2021年2月心通医疗登陆港股；11月，微创机器人完成香港上市；2022年7月，微创脑科学上市；另一家子公司微电生理也在8月份登陆科创板，微创医疗以几乎一年一家的节奏“生产”上市公司。

2008年微创进入糖尿病领域，2009年成立微创骨科，2010年微创进军电生理，2012年，微创神通、微创心脉、微创手术器材相继成立。2015年，成立微创医疗机器人；2017年，创立微创优通，进入泌尿及妇女健康领域；2018年，在法国巴黎设立微创心率管理总部……

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文章来源：《科学观察》 网址: http://www.kxgczz.cn/zonghexinwen/2022/0914/1376.html